9 conclusiones del informe anual 2023 de United Rentals

La división especializada de United Rentals, que incluye equipos de seguridad para zanjas, energía y HVAC y equipos de almacenamiento móviles, aumentó un 14,6% a $830 millones

United Rentals publicó sus resultados del cuarto trimestre y del año completo de 2023 en una conferencia telefónica la semana pasada, anticipando lo que la compañía espera que sea un año de crecimiento récord en 2024. Esto se debe no solo a la expansión de su división especializada, sino también a una afluencia de megaproyectos, ambos conducentes a un aumento saludable en el gasto de capital este año.

A continuación, un resumen de algunos de los puntos destacables del último informe financiero de United :

1. Cuarto trimestre récord en 2023

Entre los aspectos más destacados del cuarto trimestre se incluye un crecimiento de los ingresos del 13 % interanual hasta los 3.700 millones de dólares, un récord para el cuarto trimestre. Los ingresos por alquileres del cuarto trimestre también fueron un récord, con 3.120 millones de dólares, lo que refleja un aumento interanual de 372 millones de dólares o del 13,5 %.

La productividad de la flota aumentó un 2,4%, lo que refleja un entorno de tarifas saludable que continúa respaldado por una buena disciplina industrial, dijo Ted Grace, director financiero de United Rentals.

Sobre una base pro forma, el EBITA ajustado aumentó casi un 10% hasta alcanzar un récord en el cuarto trimestre de más de 1.800 millones de dólares, lo que se traduce en un margen saludable del 48%.

2. CapEx para normalizar y crecer

Según el informe, durante todo el año, el gasto de capital en alquileres de 3.500 millones de dólares estuvo en línea con las previsiones. “Ahora que la cadena de suministro se ha recuperado en gran medida, esperamos que la cadencia trimestral de nuestro gasto de capital se ajuste más a los patrones históricos”, afirmó Matthew Flannery, director ejecutivo de United Rentals.

“El flujo de caja libre de 2023 superó los 2.300 millones de dólares”, señaló. “Consideramos que nuestra capacidad de generar un sólido flujo de caja libre a lo largo del ciclo es un sello distintivo de la empresa y un testimonio tanto de la rentabilidad como de la flexibilidad de nuestro modelo de negocio”.

La previsión de CapEx de United es de entre 3.400 y 3.700 millones de dólares, con un CapEx neto de entre 1.900 y 2.200 millones de dólares.

“Estamos apuntando a otro año sólido de flujo de caja libre en el rango de $2 mil millones a $2,2 mil millones”, dijo Flannery.

Respecto del crecimiento planificado de la flota del 4% al 5% en 2024, Flannery dijo: "Estamos pensando en 2.500 millones de dólares en ventas de equipos originales y tal vez casi 3.000 millones de dólares para reemplazarlos, dependiendo de lo que compremos.

"Tenemos arranques en frío que vamos a respaldar en especialidades, por lo que seguiremos invirtiendo en el negocio allí", señaló Grace. "Muchos de los proyectos importantes refuerzan algunos de nuestros productos.

“Nos sentimos muy bien con el posicionamiento que tenemos y, mientras hablamos de CapEx, esperamos que esté un poco más normalizado de lo que hemos visto en los últimos años, ya que nuestros socios han reparado su cadena de suministro y están aproximadamente al 90%”.

3. Tasas de interés que afectan al mercado local

Con tasas de interés en constante aumento durante los últimos años, United espera una desaceleración moderada del crecimiento en los mercados locales.

" Cuando pensamos en los posibles impactos de la flexibilización de las tasas por parte de la Reserva Federal, hemos visto un crecimiento más lento en el negocio del mercado local", dijo Grace. "Estamos muy contentos de que siga habiendo crecimiento y, como dijimos, un crecimiento bastante amplio en el cuarto trimestre, al final del año, pero no es un crecimiento de dos dígitos. Creemos que esta transición de esa cartera de negocios del mercado local que comienza a construirse y financiarse, a medida que las tasas de interés bajan, ese es nuestro crecimiento futuro a medida que avanzamos.

“Estamos muy contentos de que los vientos de cola que hemos estado anunciando a lo largo de 2023 como una forma de protegernos contra parte de ese crecimiento más lento en el mercado local nos hayan permitido que 2024 sea un año de crecimiento”, dijo. “La mayoría de nuestros clientes encuestados en nuestro índice de confianza del cliente siguen sintiéndose positivos”.

Grace añadió: “No quiero dar la impresión de que hay un crecimiento negativo o de que tenemos problemas en el mercado local. Simplemente no es lo que ha sido en los últimos dos años. Y creemos que volverá a aumentar. Una vez que la Reserva Federal tome sus medidas, el flujo de caja tardará un poco en llenarse, pero no tenemos la capacidad de pronosticar cuánto tiempo llevará”.

4. Edad de la flota en niveles pre-Covid

Grace dijo que la edad de la flota de United actualmente es de poco más de 52 meses. "Nos sentimos muy bien con la edad de la flota", dijo. "Cuando se ajustan los tanques, el almacenamiento móvil, algunos de los activos de mayor vida útil que hemos mezclado en la flota, volvemos a los niveles previos a Covid. Así que volvemos a un nivel saludable de edad de la flota.

Grace continuó diciendo que esto mejorará aún más en 2024.

“La forma más fácil de pensar en esto matemáticamente es que vamos a comprar $3.5 mil millones de gastos de capital. La convención de mitad de año diría que en seis meses en promedio, vamos a vender $2.5 mil millones de flota que se puede suponer que tiene 90 meses de antigüedad, en promedio. Se puede ver cómo eso implicaría que vamos a reducir aún más la edad de la flota. Entonces, nuevamente, volvemos a los niveles previos a la COVID-19 en el rango superior de los 40, ajustando esas adquisiciones, y va a mejorar un poco”.

5. Los mercados manufactureros e industriales siguen siendo fuertes

Los sectores verticales de fabricación e industrial fueron muy sólidos para United Rentals en 2023 y este año parece mostrar una continuación de ese crecimiento.

"Creo que seguirá siendo fuerte y creo que representará una buena parte del crecimiento de este año, específicamente una gran parte de los megaproyectos, cuando se piensa en las plantas de las que hablamos y la deslocalización de la fabricación", dijo Grace. "Lo vimos en todo el cuarto trimestre, donde ese fue nuestro sector vertical de mayor crecimiento que rastreamos: la fabricación industrial.

“Tenemos una muy buena opinión sobre los mercados finales industriales, fuera del petróleo y el gas”, afirmó. “Creemos que seguirá siendo otro año sólido en el entorno industrial”.

6. Los megaproyectos son un sólido viento de cola

A pesar de cierto escepticismo del mercado sobre lo que los potenciales megaproyectos traerán a la construcción en el futuro, United Rentals mantiene su perspectiva optimista .

"Nosotros no tenemos ningún escepticismo", dijo Grace. "Tenemos más visibilidad de esto, debido a la planificación que se requiere, francamente, que de los negocios en el mercado local. Así que realmente nos sentimos muy seguros sobre nuestras perspectivas en los grandes proyectos. Y creo que la mayoría de nuestros colegas que pueden participar en ellos también lo están.

“Los proyectos que están en marcha en este momento son algunos de los proyectos más grandes en los que hemos estado... este es un impulso que durará varios años. No estamos viendo cancelaciones en absoluto en los proyectos más importantes”.

Grace señaló que hay mucho trabajo en GNL (gas natural licuado) por delante, y sin importar cómo vayan las elecciones presidenciales de Estados Unidos, los proyectos asociados con el proyecto de ley de infraestructura no están en riesgo.

“Eso tuvo apoyo bipartidista y, lo que es más importante, realmente lo necesitamos como país. La [Ley de Reducción de la Inflación] tiene un largo recorrido y ni siquiera se ha manifestado todavía. Pero los factores favorables que hemos estado discutiendo se están manifestando en nuestro negocio hoy y esperamos que continúen durante varios años”.

7. Las ventas de equipos usados serán más altas de lo normal

United prevé unas ventas de equipos usados superiores a lo normal en 2024.

“El reemplazo que vemos está en línea con lo que debería ser”, dijo Grace. “ En términos de combinación de canales, esperamos que vuelva a la distribución normal este año... algo así como dos tercios se realizarán a través de minoristas, aproximadamente un 20% se destinará a paquetes comerciales, pocas duplicaciones en intermediarios y eso dejaría la subasta en un dígito medio. Si comparas eso con 2023, la gran diferencia fue que usamos la subasta para liquidar parte de ese inventario de Ahern”.

Al utilizar la tasa de recuperación como porcentaje del costo del equipo original (OEC), el número desciende desde los máximos históricos, pero todavía se encuentra por encima del 50%.

"No creemos que vayamos a volver a los 55 y pico, ni eso está implícito en esta orientación", dijo Grace. "Aún creemos que estamos en algún punto entre los 75 y pico, donde las cosas alcanzaron su pico, hasta los 55 y pico históricos, donde creemos que se estabilizarán".

8. Optimismo por las tarifas de alquiler

United ha manifestado su optimismo respecto de las tarifas de alquiler en 2024, señalando factores que incluyen cambios fundamentales en la forma en que funciona la industria.

“Vemos un entorno de crecimiento, ante todo”, dijo Flannery sobre el año que viene. “Pero la industria ha demostrado disciplina; ya sea que se quiera decir que la disciplina se debe a una demanda sólida o a la necesidad, debido al aumento de los precios de los equipos, pero también se debe a la información. Hay mucha más información en este último ciclo en el que nos encontramos en comparación con el anterior. La gente siempre quiere volver a lo que sucedió antes de 2009, pero ahora es una industria diferente. Es un mundo diferente, pero definitivamente es una industria más madura”.

Agregó: “No puedo siquiera imaginar cómo alguien podría considerar que adoptar una postura negativa sobre los precios sería una tesis razonable o financieramente factible”.

9. 2024 será otro año récord

Flannery concluyó compartiendo su optimismo para este año.

“Estamos construyendo el mejor negocio para servir a nuestros clientes”, afirmó. “Nuestra escala, enfoque de comercialización, tecnología y oferta integral de medicamentos generales y especializados son incomparables.

“Nuestro equipo pone a los clientes en el centro de todo lo que hacemos, lo que me da la seguridad de que estamos bien posicionados para seguir superando a la industria y aprovechar las oportunidades que tenemos por delante. Esperamos que 2024 sea otro año récord para nuestra empresa y, a largo plazo, seguimos avanzando hacia nuestras metas aspiracionales para 2028... Estoy muy orgulloso de todos nuestros compañeros de equipo que nos ayudarán a lograr estos resultados”.