9 conclusões do relatório anual de 2023 da United Rentals

A divisão especializada da United Rentals, que inclui equipamentos de segurança de valas, energia e HVAC e equipamentos de armazenamento móvel, aumentou 14,6% para US$ 830 milhões

A United Rentals divulgou seus resultados do quarto trimestre e do ano inteiro de 2023 em uma teleconferência na semana passada, prevendo o que a empresa espera que seja um ano de crescimento recorde em 2024. Isso se deve não apenas à expansão de sua divisão especializada, mas também a um fluxo de megaprojetos, ambos levando a um aumento saudável nos gastos de CapEx neste ano.

Aqui está um resumo de alguns dos pontos notáveis do último relatório financeiro da United :

1. Quarto trimestre recorde em 2023

Os destaques do quarto trimestre incluem crescimento de receita de 13% ano a ano para US$ 3,7 bilhões, um recorde do quarto trimestre. A receita de aluguel do quarto trimestre também foi um recorde de US$ 3,12 bilhões, refletindo um aumento ano a ano de US$ 372 milhões ou 13,5%.

A produtividade da frota aumentou 2,4%, refletindo um ambiente de tarifas saudável que continua a ser apoiado pela boa disciplina do setor, disse Ted Grace, diretor financeiro da United Rentals.

Em uma base pro forma, o EBITA ajustado aumentou quase 10%, atingindo um recorde no quarto trimestre de mais de US$ 1,8 bilhão, o que se traduz em uma margem saudável de 48%.

2. CapEx para normalizar e crescer

Para o ano inteiro, o CapEx de aluguel de US$ 3,5 bilhões estava em linha com a orientação, de acordo com o relatório. “Com a cadeia de suprimentos amplamente recuperada, agora esperamos que a cadência trimestral de nossos gastos de CapEx seja mais próxima dos padrões históricos”, disse Matthew Flannery, CEO da United Rentals.

“O fluxo de caixa livre de 2023 excedeu US$ 2,3 bilhões”, ele observou. “Vemos nossa capacidade de gerar um forte fluxo de caixa livre ao longo do ciclo como uma marca registrada da empresa e uma prova da lucratividade e flexibilidade do nosso modelo de negócios.”

A previsão de CapEx da United é de US$ 3,4 bilhões a US$ 3,7 bilhões, com CapEx líquido de US$ 1,9 bilhão a US$ 2,2 bilhões.

“Estamos caminhando para outro ano forte de fluxo de caixa livre na faixa de US$ 2 bilhões a US$ 2,2 bilhões”, disse Flannery.

Em relação ao crescimento planejado da frota de 4% a 5% em 2024, Flannery disse: “Estamos pensando em US$ 2,5 bilhões em vendas de equipamentos originais e talvez quase US$ 3 bilhões para substituí-los, dependendo do que comprarmos.

“Temos partidas a frio que vamos dar suporte em especialidade, então continuaremos a investir no negócio lá”, observou Grace. “Muitos dos grandes projetos reforçam alguns dos nossos produtos.

“Estamos muito bem com o posicionamento que temos e, enquanto falamos sobre CapEx, esperamos que ele seja um pouco mais normalizado do que você viu nos últimos anos, já que nossos parceiros consertaram sua cadeia de suprimentos e estão em cerca de 90%.”

3. Taxas de juros que afetam o mercado local

Com o aumento constante das taxas de juros nos últimos anos, a United espera um crescimento moderadamente lento nos mercados locais.

“ Quando pensamos sobre quais poderiam ser os impactos da flexibilização das taxas pelo Fed, vimos um crescimento mais lento nos negócios do mercado local”, disse Grace. “Estamos muito satisfeitos que ainda seja crescimento e, como dissemos, um crescimento bastante amplo no quarto trimestre, quando saímos do ano, mas não é um crescimento de dois dígitos. Sentimos que essa transição desse pipeline de negócios do mercado local está começando a ser construída e financiada, à medida que as taxas de juros diminuem, esse é o nosso crescimento futuro à medida que avançamos.

“Estamos muito satisfeitos que os ventos favoráveis que temos alardeado ao longo de 23 como uma forma de nos proteger contra parte desse crescimento mais lento no mercado local nos permitiram sair com 24 sendo um ano de crescimento”, disse ele. “A maioria dos nossos clientes pesquisados em nosso índice de confiança do cliente continua se sentindo positiva.”

Grace acrescentou. “Não quero pintar um quadro de que há crescimento negativo ou que temos problemas no mercado local. Simplesmente não é o que tem sido nos últimos dois anos. E achamos que vai aumentar novamente. Assim que o Fed tomar suas ações, o pipeline levará um tempo para encher, mas não temos a capacidade de prever quanto tempo levará.”

4. Idade da frota em níveis pré-Covid

Grace disse que a idade da frota da United está atualmente em pouco mais de 52 meses. “Nós nos sentimos muito bem sobre onde está a idade da frota”, ele disse. “Quando você ajusta para tanques, armazenamento móvel, alguns dos ativos de vida mais longa que misturamos na frota, estamos de volta aos níveis pré-Covid. Então, estamos de volta a um nível saudável de idade da frota.

Grace continuou dizendo que isso melhorará ainda mais em 2024.

“A maneira mais fácil de pensar sobre isso matematicamente é que vamos comprar US$ 3,5 bilhões em CapEx. A convenção de meio de ano diria que em seis meses, em média, vamos vender US$ 2,5 bilhões de frota que você pode assumir que tem 90 meses, em média. Você pode ver como isso implicaria que vamos envelhecer ainda mais. Então, novamente, estamos de volta aos níveis pré-Covid na faixa superior de 40, ajustando para essas aquisições, e vai ficar um pouco melhor.”

5. Os mercados de manufatura e industriais continuam fortes

Os setores de manufatura e industrial foram muito fortes para a United Rentals em 2023 e este ano parece mostrar uma continuação desse crescimento.

“Acho que continuará forte e acho que carregará boa parte do crescimento deste ano, especificamente uma grande parte dos megaprojetos, quando você pensa nas plantas sobre as quais falamos e na terceirização da manufatura”, disse Grace. “Vimos isso acontecer durante todo o quarto trimestre, onde essa foi nossa vertical de maior crescimento que rastreamos - manufatura industrial.

“Nós nos sentimos muito bem sobre os mercados industriais finais, fora de petróleo e gás”, ele disse. “Achamos que continuará sendo outro ano forte no ambiente industrial.”

6. Os megaprojetos são um vento favorável sólido

Apesar de algum ceticismo do mercado sobre o que os potenciais megaprojetos trarão para a construção no futuro, a United Rentals mantém sua perspectiva otimista .

“Não há nenhum ceticismo da nossa perspectiva”, disse Grace. “Temos mais visibilidade para isso, por causa do planejamento que é necessário, francamente, do que temos no mercado local. Então, na verdade, nos sentimos muito sólidos sobre nossas perspectivas nos grandes projetos. E acho que a maioria dos nossos pares que podem participar deles também o fazem.

“Os projetos que estão em andamento agora são alguns dos maiores projetos em que já estivemos... este é um vento favorável de vários anos. Não estamos vendo cancelamentos em nenhum dos principais projetos.”

Grace observou que há muito trabalho de GNL (gás natural liquefeito) por vir e, não importa o resultado da eleição presidencial dos EUA, os projetos associados ao projeto de lei de infraestrutura não correm risco.

“Isso teve apoio bipartidário e, mais importante, nós realmente precisamos disso como país. O [Inflation Reduction ACT] tem uma cauda mais longa e nem sequer se manifestou ainda. Mas os ventos favoráveis que temos discutido estão aparecendo em nossos negócios hoje e esperamos que continuem por vários anos.”

7. As vendas de equipamentos usados devem ser maiores do que o normal

A United está prevendo vendas de equipamentos usados maiores que o normal em 2024.

“A substituição que vemos está bem alinhada com onde deveria estar”, disse Grace. “ Em termos de mix de canais, esperamos que volte à distribuição normal este ano... algo como dois terços indo para o varejo, 20 indo para pacotes comerciais, baixas dobram em corretores e isso deixaria o leilão em um dígito médio. Se você comparar isso com 23, a grande diferença foi que usamos o leilão para limpar parte daquele estoque da Ahern.”

Ao usar a taxa de recuperação como porcentagem do custo original do equipamento (OEC), o número está caindo em relação às máximas históricas, mas ainda está acima de meados dos 50%.

“Não achamos que vamos voltar para meados dos anos 50, nem isso está implícito nesta orientação”, disse Grace. “Ainda achamos que estamos em algum lugar entre os baixos anos 70, onde as coisas atingiram o pico, até os históricos meados dos anos 50, é onde achamos que elas vão se estabilizar.”

8. Otimismo em relação às taxas de aluguel

A United declarou seu otimismo em relação às taxas de aluguel em 2024, mencionando fatores que incluem mudanças fundamentais na forma como o setor funciona.

“Vemos um ambiente de crescimento, antes de tudo”, disse Flannery sobre o próximo ano. “Mas a indústria demonstrou disciplina; quer você queira dizer que a disciplina é causada pela demanda robusta, ou pela necessidade, por causa do aumento dos preços dos equipamentos, mas também é devido à informação. Há muito mais informação neste último ciclo em que estamos do que antes. As pessoas sempre querem voltar para antes de 2009 e o que aconteceu lá, mas é uma indústria diferente agora. É um mundo diferente, mas é definitivamente uma indústria mais madura.”

Ele acrescentou: “Não consigo nem imaginar como alguém consideraria que adotar preços negativos seria uma tese razoável ou financeiramente viável”.

9. 2024 será outro ano recorde

Flannery concluiu compartilhando seu otimismo para este ano.

“Estamos construindo o melhor negócio para atender nossos clientes”, ele declarou. “Nossa escala, abordagem go-to-market, tecnologia e oferta de balcão único em geral e especialidade são inigualáveis.

“Nossa equipe coloca os clientes no centro de tudo o que fazemos, o que me dá confiança de que estamos bem posicionados para continuar a superar o setor e capitalizar as oportunidades que temos pela frente. Esperamos que 2024 seja outro ano recorde para nossa empresa e, a longo prazo, continuamos a marchar em direção às nossas metas aspiracionais para 2028... Estou muito orgulhoso de todos os nossos colegas de equipe que nos ajudarão a entregar esses resultados.”